상법개정 수혜주, 왜 코오롱인가? – 지배구조 개편과 자산가치 리레이팅의 기회

이재명 정부의 상법 개정과 함께 지배구조 수혜주로 떠오른 코오롱. 방대한 계열사, 저평가된 자산가치, 자회사 리레이팅 기회를 정밀 분석합니다.

POINT

• 이재명 정부의 상법 개정 드라이브로 인해 기업 지배구조 투명성 강화 기대감 확대
• 복잡한 지배구조와 자산가치를 보유한 지주회사 코오롱이 구조개편 수혜의 중심으로 부각
• 자회사 가치, 부동산 자산, 정책 변화의 3박자가 맞물려 리레이팅 기대감 상승

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코오롱 로고

세부사항

2.1 상법 개정 요약

2025년 상반기, 이재명 정부는 다음과 같은 상법 개정안을 추진 중입니다:

• 감사위원 분리선출제 도입 (최대주주 의결권 3% 제한)
• 집중투표제 및 전자투표제 의무화
• 다중대표소송제 도입
• 이사의 충실의무 대상 확대 (회사 → 회사+주주)

이러한 제도들은 오너 중심 경영구조에 직접적인 압력을 주며, 소액주주 중심의 경영 감시 체제를 확립합니다.

2.2 코오롱 지배구조의 구조적 리스크

• 코오롱은 49.74% 지분을 보유한 ㈜코오롱을 중심으로 코오롱인더스트리, 코오롱생명과학, 코오롱글로텍 등 수십 개의 자회사/손자회사 체제를 보유
• 순환출자와 분산지분 구조는 전형적인 지주사 할인 원인
• 이번 상법 개정은 이러한 기업에 제도적 구조 개선 압력을 가할 수 있음

2.3 자회사 가치 vs 본사 시가총액

자회사명	지분율	시가총액 (2025.6)	보유 지분가치
코오롱인더스트리	33.43%	약 1.1조 원	약 3,677억 원
코오롱생명과학	26.09%	약 3,975억 원	약 1,033억 원
코오롱글로텍	58.00%	약 1,100억 원	약 638억 원
코오롱티슈진	40.03%	약 3조 2,151억원	약 1조 3,000억 원
기타 자회사 포함	-	-	약 1,000억 원 이상?
총합			약 1조 8천억원

• 반면 ㈜코오롱의 시가총액은 약 4,000억 원대로 자회사 지분가치에도 못 미침
• (코오롱티슈진 40%지분가치만해도 약 1조3천억)
• 이는 극심한 디스카운트 상태이며, 구조개편 및 정책 변화로 가치 정상화 가능

2.4 부동산 자산 및 유휴자산

• 과천 본사 부지 (1만㎡ 이상) 시세 기준 1,500~2,000억 원
• 마곡 연구센터, 안산 공장, 천안 북부산업단지 등 유휴자산 다수 보유
• 자산 유동화 및 매각 시 최소 5,000~8,000억 원 이상 가치 보유 추정

2.5 사업 포트폴리오 다각화

코오롱은 단순 지주회사가 아닌, 다음과 같은 영역에 분산 투자:

• 산업자재 → 코오롱인더스트리, 코오롱머티리얼, 코오롱ENP
• 패션 → 코오롱FnC
• 건설·유통 → 코오롱글로벌, 코오롱모터스, 코오롱오토모티브
• 바이오 → 코오롱생명과학, 코오롱티슈진, 코오롱제약
• IT·환경 → 코오롱베니트, 에코너지, 이엔지니어링 등

이 복합사업 구조는 정책 변화 시, 구조 단순화 & 비핵심 정리 압박을 유도합니다.

비교사례: LG / 한화 구조개편

구분	LG (202021)	한화 (202223)	코오롱 (예상)
핵심조치	LG화학 분할 → LG엔솔 IPO	한화솔루션 → 에어로 재편	비핵심 자회사 구조정리 압박
정책배경	공정거래법 & ESG	상법개정 대응	상법개정 직접 타깃
결과	시총 7조 → 15조 리레이팅	시총 3조 → 6조 이상 확대	4천억 → 1조 이상 기대

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종합 결론

코오롱은:

• 상장 자회사만으로도 시총 초과하는 지분가치 보유
• 과천 부지 등 유휴 부동산만으로도 수천억대 자산 존재
• 상법 개정의 직접적 수혜 대상으로, 지배구조 변화 압력 존재
• 과거 LG/한화처럼 리레이팅 기대 가능한 구조

따라서, 단기 테마주가 아니라 장기 구조개편 수혜주로서의 전략적 접근이 필요한 종목입니다.

향후 상법 개정이 현실화되고, 코오롱이 능동적 구조개편에 나설 경우, 현재의 저PBR 구간은 대량의 재평가 기회를 가져올 수 있습니다. 최근 연기금, 보험등 기간들의 연일 순매수가 눈에 띕니다. 앞으로 상법개정과 관련된 코오롱(주)의 향방이 기대됩니다.